本发明公开一种换热系统及变频器，其中，变频器包括：箱体，箱体上开设有进风口和出风口，箱体内设有工作腔室和换热空间，换热空间连通进风口和出风口，工作腔室位于换热空间内；水冷循环回路，水冷循环回路设于箱体内，且水冷循环回路的吸热部分位于工作腔室内，水冷循环回路的散热部分位于换热空间内；风扇，风扇设于换热空间内；变频单元，变频单元设于工作腔室内，且变频单元贴附于水冷循环回路的吸热部分上。本发明技术方案结合风扇和水冷循环回路对变频单元进行散热，结构紧凑，变频器体积小，散热效果明显。